万字重估百度到底值多少钱?

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2021-06-12
躺赚的时代1去不复返百度到了真正需要用好技术做好精细化运营的时候了.
万字重估百度到底值多少钱? (/) 科技 第1张

通过分部估值法本站为百度重新做了1次估值.先看结论:

2019.期末百度的估值约为百度核心网络营销166.7亿美块+百度云68.8亿美块+AI行业解决方案42.7亿美块+控股66.6亿美块+净现金资产193.1亿美块+长期投资价值77.5亿美块总计614.6亿美块.

未来1~2.内若百度絔 .个人云 .Apollo以及衊认盗姓4块新业务能保持住优势地位并且于变现上有质的提升将会贡献150亿美块~200亿美块左右的估值加上上述百度核心业务的提升届时百度的市值好的有望超过800亿美块.

百度再次回到被关注的焦点对其市值 .业务 .组织架构的讨论不绝于耳.

8日百度股价创3个.以来新高盘中达到118.25块. 1家国外技术流的金融分析机构Simply Wall St发布研究报告称百度的市值应该于5200亿块人民币折合美块约732.4亿美块这与目前百度市值375.89亿美块(6.4日收盘)价格相差接近1倍.

于蛰伏了1段时间后百度值得被重估了吗?

给百度市值算笔账

首先来看上述机构研究报告采用 "两阶段DCF模型"( Discountedcash flow现金流折现估值模型)通过详綻治鲈げ獍俣裙善钡奈蠢聪纸鹆髁拷其折现为当前价值进而来估算股票的内于价值.

结论是高速增长期+稳定增长期的现值相加:2470亿块+ 2730亿块=5200亿块人民币.(中间计算过程比较繁琐有兴趣的可以自行搜索查看)

而对公司估值的另1个常用方法就是分部估值简单来说就是按业务板块每1部分对标行业的情况分部给出估值最后求和.

下面`财报看公司`就用这个方法来对百度的估值做1次重估由于这种方法结合了公司业务的具体情况看看跟上述现金流折现估值模型的结论会不会相差比较大.

百度目前的主要价值板块有:百度核心业务+爱奇艺+投资其中百度核心又包括:网络营销(剔除爱奇艺于线广告) .百度云+AI行业/政府解决方案等.

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1 .百度核心网络营销服务估值

网络营销依然是百度的收入主要部分(包含PC+移动).

近来.受搜索引擎广告整体市场下滑影响承压比较比较严重同比增长已经连续3个季度负增长于百度整体收入占比也是连.下降从2017.3季度的85.6%下降至2020.1季度的63.2%.

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剔除爱奇艺于线广告的影响之后百度核心网络营销的下降幅度略有减缓.

2020.1季度百度核心的营销服务于医疗保.于线游戏金融服务和汽车/物流等好的行业均表现疲软.

需要说明的是由于财报中没有单独披露百度核心部分网络营销的收入所以本站只能剔除爱奇艺于线广告的影响之后来做1个估算.

但百度的搜索引擎第1的地位依然于国内比较稳固且利润率1直不错.谷歌于财报中依然把百度列于搜索引擎竞争对手的第1位位于微软Bing之前.

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2018.第4季度之前百度核心业务的净利率1直优于谷歌搜索但近1.利润承压比较严重;另外中概股于美股的估值1直相对较低比如阿里巴巴的当前市盈率为27而亚马逊为110.

综合这两个因素将百度核心网络营销收入的估值相对谷歌做等比例对标后乘以0.3的系数.

百度核心网络营销收入=百度核心网络营销收入/谷歌搜索收入*谷歌搜索估值*0.3按此计算方式2019.期末百度核心网络营销的估值约为166.7亿美块.

考虑到2020.上半.受疫情影响比较严重但百度核心网络营销的变现能力已经于2019.Q4开始逐步恢复保守估计2020.百度核心网络营销的估值与2019.持平.

2 .百度新兴业务估值——百度云

除了网络营销之外百度于今.2.份将AI技术相关板块都整合进AI体系中称为"百度人工智能体系"(AI Group .缩写为AIG).

主要分为两大块:技术中台群组(TPG)和智能云事业群组(ACG)两大群组继续由百度CTO王海峰整体负责.

由下图可以看出百度的新兴业务近两.的季度收入增速好的85.3%最低59.4%1季度受疫情影响应该比较特殊为34%这个增速其实不算慢.

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百度云应该是未来新兴业务中最出色的1个1个是中方云计算市砢⒄寡杆傥蠢吹那绷空间还是10分巨大;

另外根据IDG2020.1季度报告称百度云2019.Q3 .Q4的中方云计算市场的占有率分别为8.2% .8.8%份额有所提升仅次于阿里和腾讯.

而百度的个人云存储业务——据Questmobile所提供的数据显示百度网盘的市砢荻钜丫超过了85%.

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2019.阿里云计算业务营收达到52亿美块折合人民币约369.2亿块;腾讯云收入超过人民币170亿块付费客户数突破100万.

按照上图中的市砢荻罱岷锨傲礁黾径鹊氖据取全.中值估算百度云2019全.按8.2%阿里云按45%百度云的2019.营收可能会于67.3亿块.考虑到行业头部效应百度云的收入应该不大于这个数字.

目前于美股上市的独立云计算公司只有金山云目前市值为40.45亿美块.2017.~2019.间金山云总营收分别为12.36亿块 .22.18亿块和39.56亿块.

如果按目前金山云的估值参考计算百度云2019.的估值应该大于68.8亿美块.百度云2019.营收/金山云2019.营收*金山云市值=68.8亿美块.

根据Bocom(交银国际)预测百度云2019.营收于70亿块2020.预计能达到90亿块按市销率6倍计算百度云2020.的估值为77亿美块.

根据上述百度AI体系的调整智能云包括云计算 .人工智能和安全是中后台与前台的纵向打通.

另外将战略规划 .业务 .市场运营 .销售和产品管理也都做了横向拉通.本站预计百度于这块儿的战斗力应该还是可以再提升不少.

百度云目前的基础还是不错于企业级服务市场中1定能容纳多个玩家云计算这样的寡头生意也不例外.

百度云1方面可以依托百度自身的生态于金融 .医疗 .旅游 .交通等领域切入1个不小的市.涣硗1方面跟AI技术的融合可以形成很多整体的解决方案未来单纯只做 .或以IaaS为主的云计算公司会逐渐因为价格战 .产品不够丰富等问题而逐渐被淘汰.

AI的行业化应用这是个慢生意百度得需要从过去的C端思维更加的B端化.真的于几个垂直行业中细细打磨.

3 .百度新兴业务估值——AI行业应用

今.2.初百度AI体系于设立两大事业群的同时还同时将智慧政务 .智慧医疗 .智慧金融 .智能客服与营销4大业务板块升级为4大事业部.

由下图可以看到百度设立"智能云"的意思其实就是将百度云作为基础设施上层做了行业智能应用:智能客服 .营销 .办公 .搜索 .媒体 .工业质检等等进而于智慧城市 .金融 .医疗 .制造等行业通过整体解决方案来落地.

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整个2019.百度的新兴业务收入已经达到了98.9亿块减去百度云67.3亿块的收入其AI行业应用 .智能硬件的收入约31.6亿块.

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国际资深调研机构Canalys 2020.Q1智能音箱出货量报告显示全球智能音箱2020.Q1出货量共2030万台.

百度旗下人工智能硬件品牌衊热品类出货量370万占据国内第1国际排名超越谷歌升至第2;于有屏音箱领域衊戎悄芷料盗胁品出货量250万台以43.9%的市场占有率蝉联全球第1.

而衊戎悄芤粝洌ㄐ`纫粝浜托`扔诩掖屏音箱)的售价于99块~599块之间考虑到会有1些渠道折扣保守按99块/个的单价计算这笔收入约为14.75亿块.

不过衊戎悄芤粝涓多的价值还尚未被挖掘搭载DuerOS成为家庭常备硬件之后对爱奇艺 .搜索 .视频等流量的提升以及更多互联网服务上可能会有更大想象空间这个模式可参考苹果和亚马逊.

由于互联网服务的收入目前百度并未披露所以衊戎悄芤粝湮代表的智能硬件部分无法具体估值.

除去衊认盗杏布产品百度搭载DuerOSApollo等技术的行业解决方案的收入这部分于16.85亿块之内.AI技术于近.来估值都偏高科大讯飞市盈率125.25其他衊澜鞘廾且舶压乐党诺搅私咏百倍海康威视受ST清单影响目前只有21.72.

但AI公司本质上还是做B端生意的更多长期来看应该更符合企业级服务的估值会比较合适.按净利率30%市盈率60的情况下2019.期末百度这部分的估值为42.7亿美块.

4 .控股股权价值:爱奇艺 .携程

百度持有爱奇艺56.1%股份=56.1%*133=74.61亿美块;

百度持有携程12%股份=12%*171=20.52亿美块;

按70%折价合计66.6亿美块.

5 .净现金资产

百度截至2020.3.31日现金现金等价物受限制的现金和短期投资为人民币1,467亿块(207.2亿美块)不包括爱奇艺的部分为人民币1,367亿块(193.1亿美块).其中自由现金流为17亿块人民币(2.33亿美块).

6 .长期投资价值

百度截止2020.1季度末有长期投资695.99亿块约98亿美块除去已计算的携程股权20.52亿美块剩余77.5亿美块.其中包含:网易云音乐6亿美金 .威马汽车4.4亿美金投资 .新潮传媒3.1亿美金 .1亿美金蔚来汽车的投资等等.

综合上述2019.期末百度的估值约为百度核心网络营销166.7亿美块+百度云68.8亿美块+AI行业解决方案42.7亿美块+控股66.6亿美块+净现金资产193.1亿美块+长期投资价值77.5亿美块总计614.6亿美块.

市场低估了百度吗?

从上述计算中也发现百度现金 .控股 .投资的价值占据了1半而市场更为看重的业务部分占了另1半.

事实上财报中看到的仅是当前的企业经营状况若要了解1个公司的未来必须从战略 .技术 .产品 .商业人等等方面去全面深入了解.那么百度到底于成为1个什么样的百度?

近几. 百度1直于提的就是两大核心战略业务:移动和AI.

于移动业务方面信息和知识是百度移动生态的核心百家号 .小程序 .托管页是移动生态的3大支柱.于AI方面主要也是3块儿 :IDG(智慧交通) .SLG(衊纫粝涞龋┖驮.

这几块业务其实已经跟本站传统印象中的百度以搜索引擎广告为单1营收来源有很大的不同.

百家号孵化自原有的百度新闻结合信息流推荐的技术是目前于图文信息流生态里数1数2的.小程序和托管页更多是于移动生态下解决信息与服务的产品也更直接的商业化.

AI方面变化更大2018.之前百度1直于自身技术体系搭建并通过不断把AI能力开放来构建自身的AI生态;2019.开始确立了"软硬1体的大平台战略"以及AI能力与应用砙暗纳疃热诤现鸩阶呱狭诵幸当湎值恼轨.

左手信息连接右手行业赋能.于几.调整后百度终于找到了适合自己的节奏和路但进1步的变现确实不会容易.

5.19日百度2020第1财季总营收为人民币225亿块(约合31.8亿美块)超过市场预期的219.3亿块;同时百度第1财季净利润为人民币4100万块(约合600万美块)同比扭亏为盈.

于财报发布前夕百度股价表现非常强劲开盘后股价1路走高股价重回100美块/股以上好的报120.85美块/股.

日前百度预计2020财.第2财季总营收为人民币250亿块(约合35亿美块)到人民币273亿块(约合39亿美块)同比下降5%到增长4%.

广告市场正于被短视频 .直播严重蚕食;AI 智能硬件相对当日的销售量未来的入口价值尚未爆发而企业级解决方案的拓展和落地会更慢1些.

"大飞机需要更长的跑道."据百度内部人士透露李彦宏曾于内部会议上表达过当日百度处于1个从移动互联网向人工智能时代转型的时期虽然这个转型所用的时间可能比不少人想象得要长这也是当日百度面临的1个挑战.飞机越大起跑需要的跑道越长本站现于还没真正飞起来还于跑道上跑所以需要大家有1些耐心.

未来1~2.估值多少?

1个公司的主营业务再强大也有达到天花板的1天科技公司也不例外.

近.来中方互联网公司巨头已经有不少都将许多非主营业务分拆独立上市"拆拆拆"于未来3~5.更将成为大势所趋.

腾讯是其中的佼佼者腾讯音乐 .阅文集团都已分别于美股和港股上市其中腾讯音乐的市值已经高达209.86亿美块于美股中概股中仅次于好未来排第7位而近日还于筹备虎牙和斗鱼的整合.

近日京东也把达达送到美股上市成为旗下第1个独立上市的子公司市值35亿美块京东絔狄惨丫拆分独立融资;2019.网易也将网易有道分拆独立上市有传言称丁磊的下1个目标就是网易云音乐.

雷军更是很懂生意经已经将金山集团以及旗下业务分别于港股(金山集团) .科创板(金山软件)和美股(金山云)3地上市.

百度从2018.将爱奇艺扶持上市后将金融业务度小满分拆其他业务依然都还于百度集团旗下.但长期来看"拆拆拆"可能会成为百度的下1步业务线梳理的方式之1.

除了上述几个有相对明确估值的部分未来百度絔 .个人云 .Apollo和衊认盗姓饧覆糠挚赡芑岢晌比较有潜力的新兴业务.

虽然财报中没有披露具体营收数据但从1些公开资料中还是能预估1下大致的估值.

1 .百度絔

疫情影响之下各1チ网巨头都于重视絔狄滴竦姆⒄贡菊咀⒁獾桨俣扔诮]盗煊蜃罱的1些变化.

公开信息显示 于疫情高峰期百度联合平安好医生 .春雨医生等平台推出"问医生"服务2.20日前就有超过670万人次于线问医生相关页面的浏览量超过2.6亿人次.

而同期企鹅杏仁集团总裁马丁披露的数据累计服务患者超过600万人次;阿里絔档挠谙咭逭锲教ǖ娜辗梦柿看锏搅70万人次的量级.

可能是由于疫情期间这些流量的支撑让百度感觉到用户的对絔档男枨蠡故10分旺盛加上百度内部1直也于破除原有医疗广告带来的问题于寻求新的突破口.

3.百度"医疗絔抵行"小程序更名为"百度絔"整合了"百度絔狄降"以及"问医生"等絔迪喙胤务;

另外百度还上线了自己出品的"拇指医生"加上百度AI于医疗领域的解决方案如果未来百度将絔盗煊蛘合之后独立成为业务板块估值可以参考京东絔祷蚱蠖煨尤始团.

2019.5.京东絔荡泳┒独立出来同.11.完成超过10亿美块的A轮融资彼时估值70亿美块(约合人民币500亿块).

2019.4.企鹅杏仁集团宣布完成2.5亿美块融资投后估值超过10亿美块.

目前絔盗煊蚴兄岛玫那业ザ郎鲜械氖前⒗锝]凳兄翟2540.21亿港块(6.10日盘中价格计算)约329.9亿美块.

2 .个人云

目前百度个人云存储业务——百度网盘划分于移动产品板块据Questmobile数据显示百度网盘的市砢荻畛过85%.百度网盘注册用户达到了 6 亿.活跃用户超过了 1 亿.度付费用户已经超过了千万.

百度网盘的会员和超级会员包.分别是10块和18块.度会员是96块和263块.去.10.百度网盘上线了单次收费服务非会员用户可选择花1.9 块5 分钟不限速下载或者花5.9块24 小时全天不限速下载.这1模式为百度扩增了部分需求不大偶尔有下载需求的用户.

百度网盘业务可以对标美方云存储公司Dropbox来计算1下估值.

Dropbox 2019.全.总收入为16.61亿美块同比增长19%净亏损为0.527亿美块较去.同期的4.849亿美块减少了89.1%.于苦熬多.后终于已经接近盈亏平衡点.

2019.Dropbox付费用户为1430万每个付费用户的平均收入为125.00美块.2016.时宣布注册用户已经超过5亿.

目前Dropbox的市值为90.82亿美块(6.10日收盘价计算)百度网盘的估值约为70亿人民币约10亿美块.

3 .Apollo

百度Apollo值多少钱?1直是自动驾驶界讨论的话题.

早于2018.8.于86Research发布的研报中首次对百度的Apollo自动驾驶平台进行了单独估值并给出了105亿美块的估值.

摩根斯坦利曾给谷歌系无人车公司Waymo估值1700亿美块.通用旗下并而复拆的Cruise估值也炒到190亿美块.

但投资者1直对百度Apollo的价值争议较大其中1个原因可能是认为这项技术离大规模商业应用还有1定的时间.

不过随着新基建的提出以及其中智慧城市的建设被重视Apollo的商用逐渐有所不同.

百度1直强调的自动驾驶已经从L4的无人车发展到了智慧交通解决方案商业化项目也于多个城市中签约落地.

3.17日百度入选重庆计划建设的中方好的L4自动驾驶开放测试基地项目;

23日中标合肥市智能网联汽车塘西河公园建设中方好的大型5G车路协同示范线;

24日中标山西省交通强国建设试点自动驾驶车路协同示范区(城市路段)项目;

4.20日与1汽签署了深度战略合作协议;

4.21日百度Apollo与南京达成智能交通战略合作等等.

尽管政府项目中标难回款慢但自动驾驶不再是空中楼阁对百度AI落地的信心也是很大的提振.

4 .衊

于万物互联时代家庭为中心的入口价值将逐渐提升.自亚马逊Echo于美方大火之后百度衊 .阿里巴巴天猫精灵 .小米音箱等对这个领域的角逐非常激烈.

如上所述2019.衊纫粝湎盗邢售额已经可以达到14.75亿块以上尤其是带屏音箱更符合国人的需求销售量还有提升空间.

更为重要的是衊纫粝湎盗杏锌赡苡谕蛭锘チ时代重新夺回1部分百度的入口价值. 未来1~2.内若百度这几块新业务能保持住优势地位并且于变现上有质的提升将会贡献150亿美块~200亿美块左右的估值加上上述百度核心业务的提升届时百度的市值好的有望超过800亿美块. 总之躺赚的时代1去不复返百度到了真正需要用好技术做好精细化运营的时候了.如何把现金价值转化为业务引擎的"助推器"真正将流量和技术变现是决定其"估值"真正落实为"市值"的关键.

未来两周京东 .网易都将2次上市登陆港交所而两1亓魃鲜械闹懈殴啥家丫获得了疯狂超售认购.

6.9日据香港`信报`称京东首日(6.8日)认购额420亿港块超售近26倍.网易首日(6.2日)认购额293.70亿港块超售45.16倍.至6.5日中午截止认购网易公开发售部分录得逾300倍超购超过37万人申请.

万字重估百度到底值多少钱? (/) 科技 第9张

此前百度也多次被传赴港2次上市但却被官方否认.目前百度于中概股潜于回归的互联网公司中市值排第4位仅次于阿里巴巴 .拼多多 .京东和网易.但于当前大环境下百度的2次上市可能也只是个时间问题.

风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见仅为价值研究使用不代表投资推荐.

THE END

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